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Software AG neutral
20.12.2002
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust stufen die Aktie der Software AG (WKN 724264) von "untergewichten" auf "neutral" hoch.
Europas größter Hersteller von Systemsoftware sei weltweit in über 70 Ländern mit 30 Niederlassungen und 90 Vertretungen präsent. Durch den Zusammenschluss mit SAGA Systems sei die Marktposition vor allem auf dem amerikanischen Kontinent deutlich ausgebaut worden. Zu den traditionellen Produkten würden Datenbank-Managementsysteme, Lösungen zur Integration komponentenbasierter Unternehmensanwendungen sowie Plattformen zur Entwicklung von E-Commerce Lösungen zählen. Mit Tamino habe das Unternehmen den ersten XML-gestützten Informationsserver für das e-business auf den Markt gebracht. Verschiedene mit IBM und HP abgeschlossene Kooperationsverträge würden zudem neue Vertriebswege eröffnen.
Die Lizenzumsätze sollten im laufenden Quartal gegenüber dem Vorquartal mit 26 Mio. EUR nahezu unverändert bleiben (-53% gegenüber dem Vorjahr). Die Erlöse dürften insgesamt, gestützt von den Dienstleistungssparten, 118 Mio. EUR (-26% gegenüber dem Vorjahr; +3% gegenüber dem Vorquartal) erreichen. Die EBITDA-Marge werde nach Erachten der Analysten nicht nur saisonbedingt, sondern auch aufgrund von Personalkosteneinsparungen, um über 3%-Punkte gegenüber dem Vorquartal auf 16% (Vorjahr: 23%) ansteigen. Die angepeilte Margenerhöhung für das Geschäftsjahr 2002 in den Bereich von 14 bis 16% dürfte allerdings verfehlt werden. Das Nettoergebnis werde sich voraussichtlich weiter verbessern (7 Mio. EUR nach 5,6 Mio. EUR im 3. Quartal; Vorjahr: 16,3 Mio. EUR). Das DVFA-Ergebnis veranschlage man mit 6,5 Mio. EUR (3. Quartal: 4,8 Mio. EUR; Vorjahr: 20,8 Mio. EUR).
Der überraschende Rücktritt des Vorstandsvorsitzenden Königs per Ende November werfe die Frage nach der langfristigen strategischen Ausrichtung des Unternehmens auf. Beim Lizenzgeschäft gehe man nach wie vor erst für Ende nächsten Jahres von einem spürbaren Aufschwung aus. Hoffnungen würden andererseits der von Oracle kürzlich gemeldete weltweit stabile Umsatz mit Datenbanken wecken (Euroraum währungsbereinigt: +10% gegenüber dem Vorjahr). Eine zuverlässige Einnahmequelle dürfte auch weiterhin der Dienstleistungsbereich bleiben. Die Software AG-Aktie befinde sich gegenwärtig noch in der Nähe der historischen Bewertungstiefs.
Angesichts leicht verbesserter Geschäftsperspektiven und insgesamt moderater Bewertung ändern die Analysten von Helaba Trust ihr Anlageurteil und empfehlen, die Aktie der Software AG neutral zu gewichten.
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